Qual é a saída para a alumina no jogo da realidade forte e das expectativas fracas?

Jun 28, 2024

Anteriormente, impulsionado pelo sentimento macroeconômico e fundamentos positivos, o preço futuro da alumina continuou a subir, brevemente acima da linha 4200. No entanto, como a atmosfera do mercado enfraqueceu e as expectativas de recuperação do lado da oferta suprimiram o preço de mercado, o preço futuro se recuperou de um nível alto. No entanto, devido ao tempo necessário para a transição de força da alumina, o estado atual de equilíbrio apertado entre oferta e demanda ainda persiste, e é difícil para o preço futuro da alumina formar uma tendência de queda, caracterizada principalmente por flutuações de alcance.
A contradição central continua por resolver e o fornecimento de bauxite continua escasso
A situação do fornecimento de bauxita sempre foi foco de atenção do mercado desde o início deste ano. Anteriormente, o mercado estava negociando expectativas para a retomada da produção em minas nacionais, e o atraso contínuo do tempo de retomada foi um fator importante impulsionando a força do mercado este ano, uma vez empurrando o preço futuro da alumina para romper a marca de 4200. No final de maio, devido à crescente expectativa de liberação incremental de fornecimento de minério nacional e estrangeiro, a disseminação de notícias pessimistas levou a uma falta de confiança otimista entre os touros, um aumento no sentimento de esperar para ver e um declínio nos preços futuros da alumina de níveis altos.
Especificamente, desde o final do ano passado, as principais áreas de produção de bauxita na China, Shanxi e Henan, cessaram a produção devido a problemas ambientais e de segurança. No início deste ano, o mercado esperava que as minas gradualmente retomassem a produção após as duas sessões, mas a situação real realmente atrasou a retomada da produção. Foi somente em meados de maio que uma pequena quantidade de mineração a céu aberto e algumas minas a céu aberto começaram a retomar a produção. Em junho, a retomada da mineração ainda era relativamente limitada. Atualmente, as montanhas de mineração a céu aberto em Shanxi e Henan aumentaram ligeiramente. Juntamente com a recuperação de alguma mineração civil em Guangxi e Guizhou no estágio inicial, a produção e o fornecimento gerais mostraram uma melhora marginal. No entanto, a retomada em larga escala da produção em Shanxi não foi determinada, e é necessário continuar monitorando o progresso da recuperação da mina doméstica.
Em termos de minerais importados, o volume de importação de bauxita chinesa em maio diminuiu ligeiramente, mas está dentro da faixa normal. Dados alfandegários mostram que em maio, a bauxita importada pela China diminuiu ligeiramente em 4,8% em comparação com o mês anterior, atingindo um total de 13,55 milhões de toneladas. Entre elas, 9,42 milhões de toneladas vieram da Guiné, uma queda de 10,3% mês a mês e 3,5% ano a ano. O volume de importação de minério da Austrália continuou a aumentar, atingindo 3,58 milhões de toneladas em maio, um aumento de 14,1% mês a mês e 36,5% ano a ano.
Ainda há a possibilidade de uma diminuição no volume de importação de bauxita no futuro. Devido a fatores como mineração precária e transporte portuário na Guiné, a principal fonte de importações, a maioria das quais foi afetada por danos a dispositivos de aligeiramento e bloqueios no transporte terrestre, os embarques foram prejudicados. O valor total dos embarques para a China é menor do que o esperado, e algumas minas estão enfrentando o risco de longos atrasos no fornecimento de pedidos. Além disso, algumas minas recém-investidas atrasaram os embarques, e a Guiné está gradualmente entrando na estação chuvosa a partir do final de junho. Há um consenso no mercado de que o fornecimento durante a estação chuvosa será ainda mais reduzido. A importação de minério da Austrália pode continuar a aumentar e, após a Rio Tinto reduzir sua produção de alumina na Austrália, o excesso de minério pode ser exportado para a China.
Altos preços do minério e aumento dos custos operacionais da alumina
Este ano, o custo de produção da alumina aumentou gradualmente, e um dos principais fatores é o aumento dos preços da bauxita. Devido ao aumento limitado na produção doméstica de minério e à persistente escassez de oferta, os preços continuaram estáveis, moderados e fortes. Além disso, devido à interferência do lado da oferta e à forte demanda, o preço da bauxita importada aumentou ainda mais. Além disso, os preços do carvão doméstico também se fortaleceram. De acordo com dados da Mysteel, em maio de 2024, o custo médio ponderado completo da indústria de alumina da China era de 2.810 yuans/ton, um aumento de cerca de 7 yuans/ton em comparação ao mês anterior. A pressão do aumento dos custos da indústria em junho ainda existe, principalmente devido à questão não resolvida da oferta restrita de minério e ao forte entusiasmo da produção das empresas de alumina, resultando em altos preços nacionais e internacionais do minério. Antes que o estado de equilíbrio restrito da bauxita melhore, os preços do minério podem permanecer propensos a subir, mas difíceis de cair, e o custo da alumina provavelmente permanecerá alto.
Os recursos de mineração são escassos e a retomada da produção de alumina continua limitada
No final do ano passado, devido a problemas de proteção ambiental e fornecimento de minério, as empresas de produção de alumina experimentaram uma redução significativa na produção. Este ano, a capacidade geral de produção está focada principalmente na retomada da produção, com o aumento da produção como um suplemento. No entanto, como o problema de fornecimento de minério não foi resolvido este ano, o progresso da retomada tem sido relativamente lento, o que impulsionou o preço da alumina. No final de maio, como as expectativas do mercado para o aumento no fornecimento de minério continuam a se fortalecer, isso também impulsiona a retomada do progresso da produção da refinaria de alumina para acelerar, e o aumento esperado na produção pressiona o preço do período.
Da situação real, embora a capacidade atual de fornecimento de minério tenha melhorado, a situação de recursos escassos na extremidade da mineração não foi revertida, resultando em retomada menor do que o esperado da produção por empresas de alumina e crescimento mais lento do fornecimento. De acordo com a Mysteel, há sinais de alívio do problema de fornecimento de bauxita doméstica na região de Jin Yu desde maio. Espera-se que a região norte possa retomar a capacidade de produção de alumina de cerca de 3,8 milhões de toneladas/ano, mas a capacidade de retomada real é de apenas cerca de 600.000 toneladas/ano. O principal motivo para limitar a liberação da capacidade de produção de alumina é o estoque de minério. A partir de março, os dias de estoque de minério das plantas de alumina na região de Jin Yu foram basicamente mantidos em torno de 7-15 dias. Embora não tenha havido fenômeno de interrupção do fornecimento de matéria-prima levando à redução da produção nas plantas de alumina, o estoque geral de matéria-prima está basicamente abaixo da margem de segurança.
Portanto, sob a restrição de recursos minerais escassos, o investimento e a retomada da produção em refinarias são limitados. As empresas de óxido de alumínio ainda alcançam principalmente aumento estável ou leve na produção aumentando a alocação de minério importado. Embora os lucros sejam bons e estimulem o entusiasmo da produção das empresas de óxido de alumínio, o aumento na produção é relativamente limitado. Atualmente, há uma coexistência de aumento e diminuição da produção no lado da oferta de alumina. Preste atenção à situação do lado da oferta após o aumento da capacidade de produção em julho.
O crescimento do consumo interno pode desacelerar gradualmente, mas as expectativas de exportação estão melhorando
Este ano, a redução na transmissão de energia externa de Yunnan combinada com o aumento na geração de energia nova levou à retomada da produção por empresas de alumínio eletrolítico desde março. Isso avançou significativamente o incremento da oferta no consumidor final. No segundo trimestre, em um cenário de escassez de oferta de minério doméstico, a lacuna entre oferta e demanda se expandiu rapidamente, estimulando o aumento da alumina. Recentemente, a retomada da produção de alumínio eletrolítico na região de Yunnan tem avançado de forma constante, e novos projetos de empresas de alumínio da Mongólia Interior também devem entrar em operação nos próximos dois meses. Espera-se que a demanda por alumina continue a aumentar de forma constante em junho. No entanto, à medida que a retomada da produção de Yunnan se aproxima do fim, o crescimento do consumo pode desacelerar gradualmente. Além disso, à medida que os preços no exterior continuam a subir e a diferença de preço entre os mercados interno e externo se expande, a janela de exportação para alumina doméstica se abriu, e alguns comerciantes estão interessados em receber mercadorias para exportação.
No geral, a alumina entrou em um período de operação flutuante após cair de um nível alto, e o jogo entre a realidade forte e as expectativas fracas ainda está em andamento. O mercado ainda tem expectativas de um aumento na oferta de alumina em julho, e o crescimento da demanda pode desacelerar gradualmente. A lógica otimista de oferta fraca e demanda forte no estágio inicial foi enfraquecida. De uma perspectiva prática, com a oferta atual de minas e a retomada da produção em refinarias de alumina, o aumento de curto prazo na oferta é relativamente lento. As refinarias de alumínio eletrolítico downstream ainda estão retomando a produção, e a oferta e a demanda atuais ainda estão mantendo um equilíbrio apertado, apoiando o alto preço spot da alumina e fornecendo algum suporte para o preço futuro. Espera-se que o aumento da oferta de curto prazo possa ser limitado, e a alumina pode permanecer em um alto nível de volatilidade. Em julho, a atenção será dada à escala de retomada da produção em minas nacionais e mudanças na capacidade operacional da alumina.